房企流动性危机拉响了退市警报

近日，港交所宣布，新力控股的上市地位将在2023年4月13日上午9时起正式取消，原因是新力控股的股份自2021年9月20日起暂停买卖，而根据《上市规则》第6.01A(1)条，港交所可将连续停牌18个月的证券除牌，新力控股的最后期限是2023年3月19日，但其最终未能在该日期或之前成功复牌。

新力控股是内地房企在港股市场出现停牌潮以来，第一家被除牌的公司。与此同时，A股市场也出现了第一家因收盘价跌破1元/股而可能被终止上市的房企。

【资料图】

4月6日，曾为“川系一哥”的蓝光发展（600466）因当日收盘价首次低于1元而发布了风险提示，根据《股票上市规则》，在上交所仅发行A股股票的上市公司，如果连续20个交易日的收盘价低于1元，股票可能被上交所终止上市交易。此前，蓝光发展已连续两次发布了风险提示，宣布公司或将因2022年度经审计的期末净资产为负值而触发退市警示机制。

目前，引发内地房企退市危机的原因主要集中在三大方面，即连续停牌18个月、收盘价连续20个交易日低于1元或期末净资产为负。

而随着行业风险逐步出清，退市危机步步逼近，有房企或将消失在资本市场的舞台。

20余家内房企仍在停牌

就港股市场而言，主流原因是《上市规则》第6.01A(1)条赋予港交所的权力，港交所可将连续停牌18个月的证券予以除牌。

截至4月7日，除了新力控股，仍有25家主营业务包括住宅开发的内地房企处于停牌状态， 这些房企大多数因无法按时披露业绩而停牌，包括融创中国、中国恒大、中国奥园、阳光100、花样年控股、旭辉控股集团、祥生控股集团和上坤地产等。

其中，10家房企为今年新增，最短仅停牌了数日，其余大多数房企自2022年上半年因未能按时刊发2021年业绩而停牌，目前已连续停牌超过210天，停牌月数介于10个月至13个月。

了解到，港交所下发的复牌指引往往会要求这些公司除了刊发所有未公布的财务业绩，还针对不同房企制定了不同的复牌条件。因此，房企复牌的前提是完成所有条件，而不仅仅是公布业绩。

截至4月7日，除去今年新增的10家房企，仅有中国上城和融创中国公布了延迟刊发的业绩，但未达到复牌条件。CHINAPROPERTIES则被港交所下发了退市决定，但仍处于复核阶段，其余则进一步延迟了2022年业绩的刊发。

实际上，自内地房企在港股市场出现集中停牌潮以来，成功复牌的房企仅有佳兆业集团和景瑞控股。

停牌最长的房企正是CHINAPROPERTIES，远远早于将在4月13日正式退市的新力控股。2021年4月1日，CHINAPROPERTIES因未能按时披露2020年全年业绩停牌至今，此后又进一步延迟披露2021年中期业绩和2021年全年业绩。目前，CHINAPROPERTIES已停牌超过730天，即24个月，但至今仍未退市。

根据CHINAPROPERTIES在2021年5月31日公布的港交所下发的股份恢复买卖指引，公司的最后期限是2022年9月30日。

2022年10月2日，CHINAPROPERTIES同时公布包括2022年中期业绩在内的4份公告，随后于10月4日收到了港交所下发的函件，函件指出港交所上市委员会决定取消CHINA PROPERTIES的上市地位，但该公司可就该决定申请复核，最终是否退市视乎复核结果而定。

2022年11月15日，CHINAPROPERTIES向港交所提交了复核要求，不过，还未等来复核结果，该房企却在今年3月30日发布了延迟刊发2022年业绩的公告，年报难产的问题仍在继续。

2家A股房企发布退市预警

不仅仅是在港上市的内房企面临退市危机，在A股市场，无论是上交所，还是深交所，一家上市公司在收盘价连续20个交易日低于1元的情况下也会被退市，而当期末净资产确定为负值，上市公司则会触发退市风险警示机制，即公司股票将会“披星戴帽”，被冠以“*S”字样。

自2021年下半年内地房企发生流动性危机以来，第一家因收盘价跌破1元/股而可能被终止上市的房企在近日浮出水面。

目前，蓝光发展已连续两日股价低于1元，而当连续20个交易日的条件达成，蓝光发展将会触及交易类强制退市情形，上交所将自该情形出现的次一交易日起对蓝光发展实施停牌，并在15个交易日之内，根据上市委员会的审核意见，作出是否终止蓝光发展上市的决定。

截至4月7日，A股市场虽仅有蓝光发展一家房企股价低于1元/股且净资产为负，但另有15家房企的收盘价已跌破2元/股，包括中天金融（000540）、ST泰禾（000732）、美好置业（000667）、ST海投（000616）、粤泰股份（600393）、金科股份（000656）、阳光城（000671）、华远地产（600743）、香江控股（600162）、荣盛发展（002146）、嘉凯城（000918）、ST云城（600239）、迪马股份（600565）、北辰实业（601588）、天房发展（600322），大部分房企股价已徘徊在此区间至少一年。

其中，中天金融、ST泰禾和美好置业三家房企的股价分别为1.06元/股、1.16元/股和1.17元/股。

蓝光发展同时是第二家因期末净资产预计为负值而发布退市风险警示的房企，而第一家为中天金融。

其中，蓝光发展预计2022年末归属于上市公司股东的净资产为-208.21亿元左右，而中天金融则预计介于-6.09亿元至-20.09亿元之间。根据《股票上市规则》的规定，如在披露经审计后的2022年年度报告后，蓝光发展和中天金融期末净资产确定为负值，则这两家房企将正式“戴帽”。

查阅《股票上市规则》后了解到，当上市公司连续2个会计年度经审计的期末净资产为负值，在第3个会计年度存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一，公司股票则会正式触及终止上市情形。

目前，A股市场仅有蓝光发展和中天金融两家房企存在“戴帽”风险，另有嘉凯城和济南高新（600807）净资产跌至数亿元的水

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